必和必拓集团(BHP.O)发布的必和必拓2026财年报告显示，公司的业绩利润和股息均超出市场预期。由于铜价创下历史新高，揭示I基铜业务的上涨施供运营利润首次超越铁矿石，成为全球最大矿业公司的背动铜主要盈利引擎。
截至2026年6月30日，础设成必和必拓的足驱主利基础归属利润同比增长30%，达到132亿美元，润源超出Visible Alpha预测的必和必拓126.6亿美元。
公司宣布每股派发99美分的业绩末期股息，全年的揭示I基每股股息总额达到1.72美元，为四年来最高水平。上涨施供报告发布后，背动铜必和必拓的础设成股价一度上涨超过4.2%。
铜业务超过铁矿石，足驱主利供应短缺提升盈利预期
铜业务已成为必和必拓2026财年利润的最大来源。含金和铀等副产品在内，铜业务全年实现181.9亿美元的运营利润，高于铁矿石的145.3亿美元。
这变化与铜价上涨密切相关，预计铜价在2026年持续走高，甚至一度突破每吨1.4万美元，创下历史新高。市场认为这轮上涨并不仅仅是由于需求增加，同时是由AI基础设施扩张、能源转型需求增加和供应约束共同推动的。
随着人工智能数据中心的建设加速，铜在电缆和电力设备中的需求显著上升，投资者开始将此视为未来铜消费增长的关键因素。
与此同时，全球铜矿供应的增长受到限制。铜矿开发周期较长，新矿山需要多年才能投产，部分主要矿山的产量存在不确定性，市场对未来供应短缺的担忧进一步支撑了铜价。
近期，铜市场的紧张程度加剧。伦敦金属交易所（LME）铜价已连续多日维持在每吨1.4万美元上方，现货价格一度高出三个月期合约约543美元，表明短期可交付铜的供应紧张程度已达2021年以来的高点。
供应端的扰动亦强化了市场预期：智利今年前六个月的铜产量同比下降6.7%，智利铜业委员会因此下调了2026年的产量预测；安托法加斯塔因恶劣天气影响生产，降低了该矿山一年的产量指引。印度尼西亚的Gresik冶炼厂暂停运营也导致铜供应的延迟。
最近铜价的上涨还受到美国关税预期的影响，市场普遍认为美国可能对进口精炼铜征收关税，从而导致交易商提前增加供应，改变了全球铜资源的流向并加重其他地区的现货供应压力。
全球铜库存也出现了重新分布。伦敦金属交易所的库存较一个月前下降约32%，降至20.5万吨，而美国COMEX库存则上升至73.5万吨，表明市场正在围绕潜在的贸易政策变化进行库存调整。
尽管当前的市场紧张并不意味着全球铜库存总体不足，但表明库存的分布区域发生了变化。一部分库存进入美国，但亚洲市场特别是中国冶炼企业依然面临铜精矿供应压力，从而增加了进口需求。
必和必拓首席执行官布兰登·克雷格（Brandon Craig）表示，公司正在推进多个铜项目，预计到2035年，铜产量将提升40%，尽管短期内产量可能会下滑。
他指出：“铜、铁矿石、炼钢煤和钾肥是全球发展的基础。因此，我们在尽可能快地推进这些大宗商品的市场。”
必和必拓预计，全球铜需求将从2026年的3400万吨增长到2050年的超过5000万吨，认为能源转型、电网升级和AI基础设施建设将成为未来几十年铜需求增长的重要驱动力。
克雷格还表示，公司一直在关注铜资产的收购机会，但目前收购铜资产的成本约是开发自身项目的五倍，因此更倾向于推进现有项目。
铁矿石业务保持稳定，资产优化持续进行
尽管铜业务成为增长的核心，铁矿石仍然是必和必拓的重要利润来源。
公司位于西澳的铁矿石业务在2026财年实现146.7亿美元的运营利润，同比增长2%，与Visible Alpha的147.5亿美元预测基本一致。
该业务目前面临劳资谈判压力，受到罢工行动的影响，但克雷格表示，公司预计8月18日开幕的谈判不会对运营产生负面影响，这也是该地区数十年来首次出现的大规模罢工。
截至2026财年末，必和必拓的净债务降至86.9亿美元，低于公司设定的100亿至120亿美元目标区间，也低于Visible Alpha预测的91亿美元。
公司表示，通过积极管理资产组合和资本配置，目前仍有35亿美元的潜在价值可以释放，这部分机会来自公司之前识别出的100亿美元的资产优化空间。